英伟达财报风险分析：收入翻倍预期与10%隐含波动市场低估？

市场普遍预期，英伟达二季度营收将同比翻倍，达到286.8亿美元。在过去几个季度，英伟达业绩持续超预期，每个季度营收比预期高出大约15亿美元。

关键在于，英伟达能否“接得住”市场的乐观情绪，作为半导体行业的领头羊，其业绩的好坏直接影响到整个行业乃至更广泛市场的信心和表现。

Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan表示，英伟达不仅是芯片行业的标杆，也是整个人工智能行业的标杆。如果英伟达未能达到预期，投资者可能会抛售所有AI领域的公司。

目前期权市场已经“预定”了高波动，英伟达期权隐含的股价波动率达10%。自2018年以来该股在财报当日的跌幅从未超过8%，目前英伟达市值接近3万亿美元。

根据伦敦证券交易所截至8月23日的数据，预期英伟达第二季度营收将同比增长约112%，达到 286.8 亿美元。但由于需求增长导致生产成本增加，其调整后的毛利率预计下降超过3个百分点，从上一季度的78.8%至75.8%。

然而，一直以来市场对这家AI领头羊的期待是超预期，而不是仅仅符合预期，一些投资者对这次英伟达能否满足高预期表示担忧。

分析预计，英伟达财报对周四的AI板块产生重要影响，如果超出华尔街预期，可能会进一步推动AI板块涨势；相反，如果稍有不及，可能会对股价造成冲击。

同时有分析警告，随着规模的膨胀，英伟达增长可能失速。

英伟达股价今年以来已飙升超过150%，市值增加了1.82万亿美元，并推动标普500指数创新高。当下英伟达市盈率约为37倍，相比之下，美股“七巨头”的平均市盈率约为29倍。

Running Point Capital首席投资官Michael Schulman表示：

美国银行分析师Gonzalo Asis在最近一份报告中警告：

报告中提到：

7月份以来，由于市场担忧AI巨额支出是否能带来相应回报。AI产业链股价迎来一波回调。英伟达股价在7月和8月初的大部分时间里下跌了20%，尽管最近有所回升，但股价仍比6月份的历史高点低约5%。

不过，高盛对英伟达如今的处境相比更为乐观，预计其Q2营收和每股收益将分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别较市场预期高出4.1%和5.9%，到2025年每股收益超市场预期11%。

英伟达备受期待的下一代AI芯片Blackwell生产可能延迟，带来的影响也是本次业绩的的关注点。

该公司首席执行官黄仁勋在5月份表示，该芯片将在第二季度出货。但随后又分析师指出，设计障碍可能会推迟出货时间。

一些分析师表示，英伟达可以通过用上一代 Hopper 芯片替代 Blackwell 芯片订单，来抵消Blackwell 芯片延迟带来的大部分冲击。Hopper系列处理器的功能和利润不如Blackwell，但对于大多数与AI相关的应用来说已经足够了。

摩根大通认为，GB200产能提升在2024年下半年或将放缓，但预计在2025年大幅扩张。尽管初期会面临产量挑战，但预计Blackwell相关的GPU出货量在2025年仍能达到约450万台以上。预计台积电的收入将保持相对稳定。

研究机构 SemiAnalysis表示，如果英伟达的芯片承包商台积电提高费用。这意味着英伟达明年上半年的收入增长可能会受到冲击，毛利率也可能会受到挤压。

LSEG数据显示，Nvidia预计第三季度营收将增长75% 至 316.9 亿美元，结束其连续五个季度的三位数增长，去年同期则相当强劲，当时该公司营收飙升约206%至181.2亿美元。

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